富瑞众投妙可蓝多重拾增长，奶酪行业正在走出价格战

3月25日晚，妙可蓝多（600882.SH）发布2025年财报，全年实现营收56.3亿元，在连续两年增速下滑后重拾增长。

在业内看来，零食化和B端业务的增长，让奶酪企业逐步走出“儿童奶酪棒”价格战的泥潭，但行业竞争也从产品、渠道层面逐渐转向系统性竞争。

财报显示，妙可蓝多全年收入56.3亿元，同比增长16.3%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长4.3%，主要是受到此前公司投资的私募基金债务违约损失约1.1亿元影响，全年扣非净利润为1.6亿元，较上年同期大幅增长235.9%。

奶酪曾是国内乳制品行业寄予厚望的品类，特别是国内传统液态奶产品增长阶段性见顶，“由喝转吃”也是乳制品转型的主要方向。但由于国内消费者日常没有食用奶酪的习惯，奶酪棒成为启蒙市场的主要切入点，但各大乳企的集中涌入导致行业供给过剩，引发价格战。2023年起国内奶酪行业进入深度调整期，各乳企奶酪业务增速受到不同程度影响。

2024年开始，国内乳企加快奶酪产品和市场结构调整，并在2025年逐步见到成效。在此前行业活动中，妙可蓝多总裁蒯玉龙表示，随着奶酪零食化转型提速和切入B端市场，国内奶酪行业正在走出奶酪棒价格战的影响，开始重拾增长。

除了成人奶酪零食等品类外，奶酪在中西餐、茶咖和烘焙行业的渗透率正在持续提升。特别是新茶饮、现制咖啡行业的兴起，其也成为奶油、奶酪的消耗大户。

Worldpanel消费者指数显示，2025年国内奶酪品类市场销售呈现复苏迹象，渗透率有所上升，需求端也呈现场景多元化的特征。

财报显示，过去三年中，妙可蓝多的收入增速分别为7.8%、-16.2%和-9%。2025年妙可蓝多四个季度的收入增速分别为6.3%、9.6%、14.2%和34.1%，呈现逐季增长态势。从具体业务看，2025年妙可蓝多奶酪业务实现收入46.2亿元，同比增长22.8%，但并未透露细分品类的增长情况。

2025年三季度业绩会上，伊利管理层表示，期内伊利奶油、奶酪、黄油等产品有20%以上的增长。

据中国海关统计，2025年中国共进口奶酪类19.7万吨，同比增加13.9%；进口额10.9亿美元，同比增加21.2%，平均价格为5519美元/吨，同比上涨6.4%，整体优于其他品类。

近年来，国内主要乳企也在加大奶酪、黄油等高附加值产品的投入。尼尔森IQ报告显示，全球乳品销售份额中奶酪约占31%，目前中国这一比例只有2%，还有很大的增长潜力，下一步行业发展的关键是如何真正抓住中国消费者的胃。

随着国内奶酪行业转型，行业竞争模式也在发生改变。在近期举行的妙可蓝多合作伙伴发展大会上，蒯玉龙表示，奶酪行业接下来拼的不是“谁铺得快”，而变成“谁扎得深和走得宽”。根据会上公布的“13434战略”，妙可蓝多业务也趋向多元化，转向聚焦奶酪、乳脂和乳清三大品类，产品向成长、膳食、运动和功能营养四个体系扩展。

独立乳业分析师宋亮告诉记者，奶酪市场竞争已经走出了奶酪棒超级大单品的时代，无论是休闲、功能化零食还是B端原料市场，对于乳企而言，在针对中国消费者偏好的创新和供应链能力方面都提出了更高的要求，市场竞争也会更加激烈。

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